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| 本文作者： 劉海濤 | 2020-12-13 11:28 |
近日，雷鋒網邀請到倚鋒資本合伙人朱湃，以「生物醫藥投資迎來“黃金時代”」為題，為我們解讀生物醫藥產業變化趨勢，以及大范圍融資之后的未來資本市場爆發點。
隨著全球外包訂單向亞太地區轉移，國內新藥審批改革對創新藥審批的助力，科創板對生物醫藥企業門檻的降低，更多生物醫藥創新企業在集中涌現，其中大量的項目在今年都獲得了資本市場青睞。
作為長期專注投資生物醫藥行業的投資機構，倚鋒資本從成立之初就重點布局細胞治療、免疫治療、基因治療等創新賽道，先后投資微芯生物、前沿生物、亞盛醫藥、和元生物、和鉑醫藥、亞虹醫藥、思路迪醫藥、Centrexion等境內外多個生物醫藥企業。
倚鋒資本合伙人朱湃表示：“目前在港股和美股上市的生物醫藥企業，大部分都以小分子、生物醫藥、單抗藥以及多肽類藥物為主。這些賽道是治療癌癥的主流方向，在基礎研究、技術方面相對比較成熟，但大環境角度，這樣的布局顯得過于集中，極大提高了投資和創業的風險。”
以下為朱湃演講全文內容，雷鋒網《醫健AI掘金志》做了不改變原意的編輯：
大家好，我是倚鋒資本合伙人朱湃，倚鋒資本成立于2012年，最初是以原創藥為投資起點，陸續布局了微芯生物、亞盛醫藥等原創新藥項目。
2016年以后又加入一部分高端醫療器械股權投資，先后投資諾爾康、普門科技等企業，今晚我將跟大家分享一下生物醫藥的投資趨勢。
目前，生物醫藥的投融資報道非常多，從創業和資本角度生物醫藥正處于一個十分火熱的狀態。
在整個生物醫藥大場境下，包含了很多細分領域和賽道，但大多數企業賽道布局都過于集中。
例如，目前在港股和美股上市的生物醫藥企業，大部分都以小分子、生物醫藥、單抗藥以及多肽類藥物為主。
這些賽道是治療癌癥的主流方向，在基礎研究以及技術方面相對比較成熟，但整個大環境來看，這樣的布局顯得過于集中。
那在整個生物醫藥領域，還有沒有更值得我們關注的賽道，值得我們投入的賽道呢？
以我們經驗來看，生物醫藥在國內和國外的發展差異比較巨大，特別是很多生物醫藥技術，美國都遠遠領先于我們，大家也看到國外有很多創新治療手段和治療靶點相關報道。
國內角度，我們發現像基因治療、CAR-T、雙抗、RNA干擾之類賽道目前項目還比較少，甚至還處于早期階段。
這個圖片中大家可以發現，小分子、單抗到基因方面熱點在逐漸降低，這部分技術目前還處于早期階段，很多布局企業也都在初創期，未來隨著技術成熟，會有非常大的潛力，目前倚鋒資本也在逐漸把精力從更擁擠的賽道，轉移到這些新治療手段當中。
目前在新技術領域，主要有9項創新型技術，其中包括基因治療、CAR-T、ADC、RNA、雙抗、溶瘤病毒等，這些技術在臨床轉化上表現的非常活躍，這也是中國在醫療健康領域彎道超車的一個方向。
不過現在中國在該領域的發展還處在非常早的階段，投資風險不低。
生物醫藥領域，目前最重點關注的就是雙抗、三抗類藥物，相比于單抗藥物，他們的治療優勢會更多一些，可以連接兩到三個不同細胞，一起協同殺死腫瘤，未來在癌癥治療上肯定會走的更久，也有更低的耐藥性。
在免疫療法里面，我們也布局一些優秀項目，例如，近期在港交所上市的和鉑生物，是一個專門進行全域化實驗的老鼠抗體平臺企業，幫助各大藥企設計抗體。像恩沐生物、Elicio也是我們很早就進行布局的雙抗、三抗企業。
在基因治療方面，現在的單抗、小分子刺激藥物、都是針對蛋白質進行治療，這方面潛力非常大，很可能疾病治療的一個主流方向。
但這部分市場現在還不成熟，很多研究最后費用還比較高，主要針對于治療遺傳性疾病。
以美國的Spark公司為例，其開發針對先天性基因突變導致的失明藥物，在美國已經審批通過，但治療費用達到上百萬美金。
在這個領域，我們主要投資了上海和元生物，主要從事于病毒載體CDMO方向，這家企業在基因治療也在發展中。
細胞療法方面，相對于其他領域，很多股權投資機構還是持觀望態度，這方面整體研究都還比較局限，僅僅在血液腫瘤里療效好一些。
此外，CAR-T生產成本也比較昂貴，制備工藝也相對較長，未來重要的趨勢就是降低技術成本。
我認為首先科創板很多地方都做的不完善，有許多機制都需要向納斯達克和港股學習。
過去在科創板推出之前，整個生物醫藥公司生存都非常艱難，它們既沒有營收，也很難登錄資本市場進行融資。
大量的生物制藥公司選擇在納斯達克實現資本化，生物醫藥整體的個股平均市值，美國比中國高很多。
中國最大的優勢還是在于新藥成本，整個研發、試驗、人工相對于美國要低很多。
但這個成本低是要打引號的，其實中國研發成本低于歐美80%的主要原因在于歐美企業相比中國企業更愿意嘗試創新，所以更多的新藥研發成果都出現在國外，但是這種創新研發風險非常大，。
成本并不能考量一個國家新藥研發的優勢，其本身就是一個高投入的賽道，還是希望更多藥企能夠以更大成本投入到新藥和技術創新中。
只要付出更多精力和重心，再結合國內人口優勢，未來我們肯定會在創新藥中孵化更多產物。
這兩年新藥發展速度加快也和藥監局的新藥審批改革離不開關系。
新藥審批過去速度相對漫長，因為風險原因藥檢局審批相對謹慎。這兩年基于美國FDA和其他國家學習一些新藥審批優勢，新藥報批周期從8年減少到5年左右，一些沒有藥物醫治適應癥，也得到了快速審批。
現在新藥研發領域，更重要的是加強基礎研究，國外主要PD1、PDR1等重要研究，都是率先在基礎技術上研究，之后才產生的成果。
從企業角度，科創版幫助藥企更容易的進行融資，做自己想要的產品管線，資本角度，快速在資本市場退出，給投資人帶來收益，讓整個生物醫藥融資環境得到正循環。
科創版對于生物醫藥標準也非常人性化，一款藥在二期臨床，估值達到40億以上就可以申請科創板，港股的要求還會更低一些。
創業板目前還有盈利要求，但今年藥促會的大會上，深交所領導也提出，未來會把盈利標準下調，乃至不需要盈利的企業也能在創業板上市。
今年無論股權市場，還是二級股票市場、生物醫藥資本勢頭都表現非常好。上半年國內投資事件、投資金額分別為91筆和325億元，同比雙雙上漲。
此外，今年生物醫藥第一季度無論是IPO數量，還是上市融資數量，以及第二季度IPO和上市融資數量都排在前兩位。
微芯生物是我們很早投資的一家小分子制藥公司，第一家在科創板過會的企業，也是第一家醫療健康小分子藥物的上市企業。他們研發的藥物是西達苯胺，針對外周T細胞淋巴瘤，這個藥物真正解決了外周T細胞淋巴瘤病人無藥可用的情況。
西達苯胺在2014年12月份獲批上市，我們投資時候是兩塊錢一股，后面持續跟投三輪，微芯生物現在市值在190億人民幣左右。
亞盛醫藥是一家專注小分子藥物公司，研究細胞凋亡領域，去年10月份在港股IPO首日市值就達到77億港幣，他們的產品針對白血病、實體瘤都有一定效果，藥物也陸續得到FDA審批。
前沿生物是一家剛剛上市的企業，專注于艾滋病成效治療藥物，其產品艾可寧能夠解決病人，耐藥性和持續用藥的狀況，已經進入中國艾滋病治療指南，這次上市也給我們帶來了不錯的回報。
最后總結一下，倚鋒資本目前為止已經投資近40家海內外生物醫藥企業，生物醫藥賽道雖然非常火熱，但作為投資機構還是需要把心沉下來，去助力更多更優質的項目。雷鋒網雷鋒網
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