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“我們的投資策略跟主流其實從來就不太一致”。
依靠著與市場不一樣的打法，辰韜資本在自動駕駛投資市場披荊斬棘，從2017年入局至今，辰韜資本已在自動駕駛的江湖步履5年。
作為為數不多長期專注于自動駕駛垂直領域的投資機構，辰韜資本目前的商業版圖已覆蓋礦山、泛港口、環衛、無人配送、線控底盤、無人物流車、ADAS輔助駕駛系統等多個領域。其中，部分被投項目帶來的投資回報超50倍。
過去兩年，辰韜資本對外發布了環衛、港口、礦山和末端無人配送等細分賽道調研報告，為自動駕駛發展揭示新的動向：自動駕駛限定場景正成為商業化落地主戰場。
新智駕此次對話辰韜資本執行總經理賀雄松，試從其布局自動駕駛領域的思路，洞悉自動駕駛行業的現狀和新的市場動向。
2021年，在疫情的影響之下，人們意識到智能化，數字化是未來發展的大趨勢，不管是新手還是老將，都爭先恐后布局自動駕駛領域，投資熱情一路高漲。
據不完全統計，2021年自動駕駛領域產業鏈企業共完成153筆融資，總金額超千億元人民幣，不管是投資數量還是總金額都創下歷史新高，自動駕駛公司的估值也隨之水漲船高，頭部初創公司估值達到百億人民幣級別。
圖源：IT桔子
然而好景不長。
不同于此前自動駕駛發展的“轟轟烈烈”，2022年，自動駕駛行業進入冷靜期。
2022年，疫情對行業發展的影響進一步顯現，疊加汽車行業零部件短缺、原材料價格上漲等因素，自動駕駛行業發展熱度持續向下。
擁有最靈敏嗅覺的創投機構為了規避風險，在自動駕駛市場也放緩了投資節奏，縱觀自動駕駛投資市場，“自動駕駛行業投資熱情，對比去年下半年有所降低”。
究其原因在于，在疫情的影響下，投資的供給方受到直接影響，對于自動駕駛行業的投資更加謹慎，通俗點來理解，就是“沒錢出手，不敢出手”，除此之外，部分企業生產經營陷入困境甚至停頓，擴大融資的意向也明顯減弱。
除了宏觀環境的影響，自動駕駛行業本身也在期待價值回報：
“去年下半年投資人往賽道投注了一波，已有階段性布局，目前更多關注行業進展，技術的落地情況，現在到了自動駕駛技術深入場景釋放價值的時期。”
在2018年之前，所有自動駕駛企業都在講技術的先進性，創投機構的熱情也隨之被點燃，為自動駕駛行業發展傾注大量資金。
但自動駕駛的發展不能僅停留于“講故事”階段。
技術仍未成熟，商業化的落地遲遲未見……多種因素影響下，資本開始用更加謹慎的目光審視自動駕駛行業的發展，技術能否快速落地，就自然而然成了投資機構當下關注的重點。
自動駕駛發展「前期講故事，后期看落地」，到了一定階段之后，企業如何配合實現技術真正落地來兌現故事和邏輯，才是關鍵。
新的環境下產生了新的叢林法則，故事再動聽，無法實現商業化落地，也難于讓市場買單。
如今的市場不再執著于更高階的技術和算力，相反，更看重規模化以及商業化落地可能，一些面向車廠提供前裝量產輔助駕駛技術的L2級公司、提供車規級算法芯片、傳感器的公司屢屢獲得融資。
在乘用車賽道自動駕駛技術商業化落地不及預期之時，玩家們重揚旗幟，在自動駕駛江湖尋找新的載體。
自動駕駛行業出現了新的動向：此前專攻Robotaxi賽道的玩家開始把觸手伸向環衛、干線物流等限定場景，L4級自動駕駛公司「降維」，與主機廠合作開發L2/L3級自動駕駛系統。
自動駕駛的技術落地周期更長，并且需要持續輸血，而早中期回血能力較弱，限定場景能在短時間內實現規模化和商業化，自然成為資本新的垂涎之地。
自動駕駛能率先在限定環境實現規模化落地，原因有二：
首先，限定環境有需求，近年來，人口紅利消失，人力成本提升，像礦區、港口和環衛等場景面臨著人力短缺的現象，限定環境實現自動駕駛能進一步降本增效。
其次，限定場景的如礦山、港口、無人物流小車、清掃等賽道對技術要求相對較低，落地也更加容易。
限定場景炙手可熱，吸引各路玩家入局，圍繞限定場景展開一場新的角逐。
從融資領域看，今年上半年自動駕駛卡車賽道最熱，國內外有13家相關企業，自動駕駛卡車主要在無人港口、智慧園區、干線物流等領域應用；嬴徹科技，主線科技等獲大量融資；百度，阿里，上汽等公司也早早進入自動駕駛重卡行業，就在不久前，小馬智行與三一重卡成立合資公司，高調入局賽道。
在末端物流配送領域，新石器，白犀牛等公司不斷擴寬無人配送的商業版圖，從快遞到零售再到生鮮，各種花式無人配送小車層出不窮，無人配送小車不斷刷新訂單量以及配送里程，在技術的不斷迭代之下，無人配送去安全員等也逐漸實現。
限定場景自動駕駛應用價值大，但同時壁壘更高。
限定場景自動駕駛落地，比拼的不僅僅是技術、算法，更考驗著玩家把技術和場景進行深度結合的能力。
例如，礦山場景考驗著自動駕駛系統氣溫適應能力；而港口地區在泊車精度有著更高的要求；在環衛領域，自動駕駛掃路車面臨大量樹蔭、隧道、高架橋等對衛星信號的干擾等具體的場景化問題。
在高技術壁壘下，賀雄松認為，“在技術上占優勢的自動駕駛公司會是未來限定場景自動駕駛的主導方”。
如今，在限定場景下，比如礦山、港口、環衛、無人物流小車等賽道，自動駕駛取得穩步推進，部分公司已經開始批量復制和無人化嘗試。
在一番「入局、角逐、淘汰」的市場洗禮之后，部分限定場景也到達行業固化前夜。
所謂行業固化，即頭部的公司會大概率的一直享受頭部的紅利，而小企業只能在較低維度的空間中存活。
究其原因在于，在限定場景競爭過程中，率先進場的公司取得先發優勢，并迅速占得一壁江山。
率先進場的公司在研發基于特定場景的算法時占有時間優勢，并且對客戶的訴求理解能力以及上下游的整合能力更強。
在此種競爭環境下，對于后入局者更加苛刻嚴格。
拿港口場景來舉例，踏歌智行、慧拓智能、易控智駕、希迪智駕、躍薪智能等自動駕駛公司齊聚于此，并早已瓜分好港口場景商業版圖。在市場格局已定的情況下，留給后來者的空間和時間都不會多。
賀雄松認為，像港口、礦區等場景已到達行業固化前夜，市場會被幾家行業頭部公司瓜分，干線物流賽道未來也最多能容納5-6家公司。
相比來講，卡車場景行業固化的天花板會更高，一方面，全國卡車車隊數量龐大，競爭格局極度分散，另一方面，另外國內B端利益集團也會抱團，不同利益集團互相競爭，不一定相通，目前來看，仍有一些機會。
當下的自動駕駛行業，各企業成長階段不同，形態也各異。無不考驗著創投機構們的分辨能力。
如何選擇更具潛力或者說帶來更大投資回報的企業，是創投機構們必須思考的問題，在自動駕駛領域的布局上，賀雄松更是坦言，“我們的投資策略跟主流其實從來就不太一致”。
從辰韜資本的投資軌跡中抽絲剝繭后發現，在先知先覺點出手，是其在自動駕駛江湖廝殺的最有力武器。
“先知先覺點”是辰韜資本內部的說法。它指的是投資人判斷被投項目在第2年起量的概率在90%以上，一般真正起量以后是后知后覺點，這時會有很多機構蜂擁而上，項目的估值也會明顯上漲。
簡單的來理解，就是「提前出手」，據了解，白犀牛、斯年智駕、易咖智車等公司，辰韜資本大多是在種子輪、天使輪等早期階段便投資。
在外界看來，辰韜資本「敢冒險」，「夠果斷」，但對于辰韜資本內部而言，其投資原則是其能快速決策的最大底氣。
賀雄松認為，相較于市場上的其他玩家，辰韜資本的投資原則更加務實。
一般而言，創投機構在市場挑選企業主要有兩種路徑：一是先挑選創業團體，二是先選定場景或細分賽道。
辰韜資本屬于后者，從業務驅動的邏輯出發，一入局賽道便持續關注著礦山、港口、無人物流商用場景等，過去兩年，辰韜資本通過實地調研輸出礦山，港口、末端物流等報告，從場景數據分析商用價值，之后根據“業務能否短時間內量產落地”的邏輯去選定投資公司。
專注于開放場景的玩家們，由于技術落地暫不可預判，會選擇先看創業團隊，從“誰的團隊更好，誰的天花板更高”維度去判斷。
兩者選擇路徑不同，也實在難以判斷孰是孰非，畢竟在自動駕駛投資市場，投資回報才是投資的硬道理。
在更加波云詭譎的自動駕駛江湖，其務實的投資邏輯能較好地幫助自身規避風險。
自動駕駛行業經歷過“雜草叢生”的前期，邁過了“PPT造車”的初期階段，如今，來到了行業發展的中后期，此時企業自身的研發、團隊、市場相對都比較成熟。
縱觀自動駕駛市場，玩家齊聚，賽道不斷內卷，有人長于技術，有人強于運營，自動駕駛行業的技術之爭也悄然轉變為技術和商業相結合的產品之爭。
能否實現商業化落地，之于企業，之于市場，都更為重要。
賀雄松也坦言，“如果在今年再投資自動駕駛公司，會更看重是否專注特定場景，能否實現技術和場景結合，能否實現商業閉環。”
另外，賀雄松向新智駕表示，在選擇投資企業之時，被投資公司CEO的角色也顯得尤為重要，其非常在意被投資公司CEO的性格，并且除了技術能力之外，還會關注管理能力、認知能力、開放度等。
從投資熱情持續高漲到回歸理性，投資方的行為一直伺行業發展而動，投資行為也在某種程度上反應著行業動向。
如今，新一輪的市場躍升和產業革新悄然而至，在更加激蕩的自動駕駛江湖，走在行業發展前列的創投機構必須時刻保持靈敏的嗅覺，在新的戰場奪得發展先機。
當歲月紛繁，時代激蕩，在新的變革時代下，辰韜資本也以更加理性的目光審視賽道，在自動駕駛江湖繼續佩刀前行。
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