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| 本文作者： 於 | 2026-01-16 10:37 |
2026年元旦，廣東導遠科技股份有限公司（以下簡稱“導遠科技”）正式向港交所遞交上市申請，擬于主板掛牌上市，中金公司與中信建投擔任聯席保薦人。
作為時空感知領域的領導者，導遠科技不僅在財務上交出了營收近乎翻倍、虧損大幅收窄的答卷，更通過非車業務的增長，向市場證明了其技術底層邏輯的跨行業復用能力。
招股書顯示，2025年前三季度，導遠科技營收達4.74億元人民幣，較去年同期的2.4億元大幅增長97.3%，并超過2024年全年水平，展現出極強的成長爆發力。
在收入端翻倍增長的同時，盈利質量也發生了結構性改善。
由于垂直整合帶來的成本優化以及規模效應的持續釋放，導遠科技的毛利率已由2023年的13.5%穩步攀升至2025年前三季度的21.9%。
與此同時，隨著經營開支占比從115.3%銳減至35.9%，經調整凈虧損從去年同期的1.19億元大幅壓降至0.5億元，經調整EBITDA從去年同期 0.75億元下降為0.09億元，造血能力的增強預示著盈利拐點已近在咫尺。
在持續高研發投入的背景下，公司仍保持一定的現金流安全墊。截至2025年9月30日，公司擁有銀行及現金儲備7.57億元，資金面較為充裕。
這種“營收翻倍、虧損收窄、毛利提升、現金充裕”的財務曲線，說明公司正通過技術迭代與供應鏈優化，快速邁向收獲期。
據灼識咨詢數據，導遠科技以27.6%的市場份額位居2024年全球汽車時空智能解決方案裝車量第一。
而在國內市場，這一統治力更為顯著。根據高工智能汽車數據，2025年1-10月，導遠科技在國內車載高精度定位系統市場的份額高達59.75%，形成“一超多強”的格局。
招股書顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，導遠科技前五大客戶收入占比分別為84.4%、85.3%和88.8%，客戶集中度處于較高水平。
從客戶結構拆解來看，業績期內涉及的前五大客戶共計8家，其中7家為汽車制造商。
汽車行業對供應鏈準入要求極為嚴格，主機廠通常需對供應商在技術、產品、體系及制造交付等多個維度進行長期、系統性的審核。
同時，汽車零部件研發周期較長，一旦供應商進入主機廠核心車型或平臺，雙方往往形成以平臺共研、長期供貨為特征的“技術共生”關系。
對于導遠科技而言，第一大客戶在三年內由客戶B（某新勢力廠商）演變為客戶A（2025年全球新能源銷量冠軍比亞迪）。
這從側面證實了公司并非被動依賴單一客戶，而是具備隨著行業格局演進、持續切入頭部整車廠核心供應鏈的能力。
進入比亞迪、大眾等巨頭的核心供應鏈，本身就是對供應商技術一致性、產品穩定性與量產交付能力的最強背書。
在穩固汽車基本盤的同時，導遠科技的非車業務正成為打開千億增量空間的第二增長曲線。
在導遠科技的2024年及2025年的前五大客戶名單中，一家從事電子測試與測量儀器的企業（客戶D）悄然上榜，占比約3%-4%。
結合該數據及招股書的業務描述內容，不難發現導遠科技正將其在汽車領域淬煉出的時空感知技術，跨界遷移至物理AI的全場景中，持續擴大客戶群體。
根據灼識咨詢數據，在人工智能與物理系統深度融合的背景下，時空智能解決方案的全球潛在市場規模有望于2035年達到2702億元。
從汽車到機器人、工程機械及能源系統，導遠科技的業務版圖正在打開多元化空間，其技術跨行業復用能力已初步顯現，為公司中長期增長提供了新的想象空間。
導遠科技能夠穩居行業頭部的核心驅動力，在于其全棧自研的垂直整合能力。
公司產品覆蓋自研MEMS芯片、模組及系統級解決方案三層架構，在芯片層同時實現自動駕駛級精度與車規級可靠性。
在制造端，公司具備年產超過300萬套的量產交付能力，形成“性能—成本—交付”之間的動態平衡，為大規模量產提供保障。
整體來看，導遠科技正處于由規模擴張向結構優化過渡的關鍵階段。在汽車主業穩固放量的同時，非車業務開始形成實質性收入貢獻，為公司打開第二增長曲線。
盡管客戶集中度與行業競爭仍是市場關注的焦點，但其全棧技術能力、規模化交付經驗及跨行業遷移潛力，正在構成更具長期性的競爭優勢。
導遠科技或將以“時空智能龍頭”的身份，構建屬于物理AI產業鏈的獨特投資敘事。
